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王怀涛律师博客王怀涛律师出席长江商学院《中国特色的管理层收购和杠杆收购》会议
2015年1月15日,长江商学院特邀世界级金融学教授、密歇根大学博士李晓阳教授,在上海市金茂大厦1层金茂君悦大酒店会议室开展《中国特色的管理层收购和杠杆收购》会议,王律师出席会议,并与与会人士共同探讨国内管理层收购和杠杆收购的新动向、新趋势。
本世纪初的一场国退民进的改革大潮中,管理层收购(Management Buyout, MBO)在中国上市公司中迅速发展。
自2001年粤美的、深圳方大和宇通客车相继开启管理层收购之后,一时间,曾有上百家上市公司准备积极推进管理层收购,然而2005年财政部的一纸规定让MBO从阳光转为地下。此后,中国的MBO进入半地下状态,一个突出表现是在中央政府加强对管理层收购管制的同时,地方政府对于本地公司的MBO则给予了较大的支持。最近刚刚登陆A股市场的园区设计和苏州设计,皆因在那时管理层收购成功后获得了巨大的发展。
近年来,很多上市公司在PE和并购基金的助推下,以兼并重组不断扩张企业的外延,很多并购也都借力杠杆,2013年5月,双汇收购美国史密斯菲尔德成为另一个经典案例。2014年的《政府工作报告》进一步提出“加快发展混合所有制经济”,2014年6月,证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,这是否意味着管理层收购又将阳光重启?PE和并购基金又将怎样参与混合所有制改革的盛宴?
这一系列的问题,都值得我们深入研究与探讨。